Ang mamamahayag ng negosyo na si Ollie Gill ay nasa ilalim ng ibabaw ng Rapha sale, isang deal na may kaunting higit pa kaysa sa nakikita ng mata
Makalipas ang mahigit dalawang linggo ay inihayag ni Rapha na natapos na nito ang paghahanap para sa bagong pamumuhunan at inihayag ang dalawang scion ng Walmart dynasty bilang mga bagong may-ari nito.
Steuart at Tom W alton, ang mga apo ng founder ng US supermarket, ay nakakuha ng mayoryang stake sa pamamagitan ng isa sa kanilang investment fund na tinatawag na RZC.
Ngunit tulad ng karamihan sa mga pribadong benta, ang anunsyo ng deal ay magaan sa mga detalye.
Bakit?
Hindi naging lihim na matagal nang naghahanap ng mga bagong backer si Rapha. Ngunit bakit kailangan nitong baguhin?
Sa pagsasalita sa ilang sandali matapos ipahayag ang deal, ipinaliwanag ng founder at boss ni Rapha na si Simon Mottram: 'Hanggang ngayon ay lumago kami sa napakaliit na puhunan, ipinagpalit namin ang aming paraan sa posisyong ito.'
Manood ng ilang minuto sa Dragons’ Den at maririnig mo ang mga kalahok na humihiling ng 'investment capital'.
Sa isang paraan, si Rapha ay naipit sa katulad na posisyon. Ito ay umaasa sa kinikita nito bawat taon upang muling mamuhunan sa paglago ng negosyo.
Sa suporta ng mga apo ng Walmart, ang mga plano para sa mas mabilis na pag-unlad ay maaaring matupad.
Mottram ay nagsabi: 'Ang tanging bagay na pumipigil sa atin ay ang kapital. Sa loob ng susunod na tatlo hanggang limang taon, talagang hindi kapani-paniwalang hanay ng mga hakbangin ang nasa isip namin.'
Kung magkano ang cash investment na natatanggap ni Rapha ay nananatiling upang makita. Mahalagang paghiwalayin ang halagang nauugnay sa pagbebenta (iniulat bilang £200m), mula sa halaga ng perang ipupuhunan sa pagpapalago ng negosyo.
Gayunpaman, alam ng malalim na bulsang mga Amerikano na kung gusto nilang makamit ang disenteng kita sa perang na-splash nila, ang paglago ay pinakamahalaga.
At para magawa iyon kailangan nilang maglagay ng bagong pera sa negosyo.
Sinabi ni Steuart W alton: 'Ang aming pamumuhunan ay nagpapakita ng aming sigasig para sa mga de-kalidad na produkto nito, kamangha-manghang komunidad ng mga siklista at customer, at ang matatag na hinaharap nito.'
Samantala, ang pagkakaroon ng isang bangko na naniniwala sa – at sumusuporta – sa isang negosyo ay napakahalaga din. Mapapalakas din ang pananalapi ni Rapha sa katotohanang nagpalit sila kamakailan sa isang bangko na tila mas gustong mag-alok ng mas maraming pera para sa mas mahabang panahon.
Hanggang Marso ngayong taon, nakadepende ang firm sa isang panandaliang loan na £8m na kailangang bayaran bawat taon.
Ayon sa mga pinakabagong financial statement ni Rapha, pinalitan nito ang Barclays para sa British Cycling sponsor na HSBC at nasa proseso ng higit sa pagdodoble sa pagpapautang nito sa bangko sa £20m.
Paano inihahambing ang valuation nito?
'Walang nakikipagkumpitensya sa amin doon, ' ang pag-uulat ni Mottram. To be fair, may point siya. Nagbebenta si Rapha ng malawak na hanay ng mga produkto maging iyon ay damit, paglalakbay, mga kaganapan, membership o kahit na marketing.
Nagagawa nitong napakahirap ang paghahanap ng comparative valuation ng kumpanya.
Dahil kailangan nilang magbunyag ng higit pang impormasyon, nagbibigay ng konteksto ang isang kumpanyang nakalista sa publiko.
Ang stock na ibinebenta sa publiko ng Halfords ay kasalukuyang nagkakahalaga ng £650m at itinuturing nitong humigit-kumulang 30 porsiyento ng negosyo nito ay mula sa pagbibisikleta.
Ang isang napakasimpleng kalkulasyon ay nagmumungkahi na ang sektor ay nagkakahalaga ng humigit-kumulang £195m sa mga shareholder nito.
Ngunit ang Halfords ang nangingibabaw sa cycling market sa UK. Ang mga operasyon ng kotse at pagbibisikleta nito ay umaabot sa 479 na tindahan – para sa karagdagang konteksto, ito ay kumpara sa 2, 500 independiyenteng tindahan ng bisikleta sa UK.
Habang mainam ang paghahambing sa pagitan ng Rapha at Halfords para itakda ang eksena, may depekto ang direktang pagkakaugnay.
Nagpapatakbo sila sa iba't ibang dulo ng merkado. Ang isa ay nagbibisikleta sa masa; ang iba ay nagbebenta ng 'mga karanasan' sa pagbibisikleta sa patuloy na lumalaking iilan.
Makikita ang higit pang konteksto sa pamamagitan ng pagtingin sa 2016 merger sa pagitan ng Wiggle at Chain Reaction. Ang pinagsamang kumpanya ay iniulat na may mga benta na humigit-kumulang £300m, kumpara ito sa pinakakamakailang taunang benta ng Rapha na £67m.
Pinahalagaan ng merger ang bahagi ng Chain Reaction sa £72m. Ang Wiggle ay binili noong 2011 sa halagang £180m.
Pagbabalik sa Halfords, isa pang kamakailang deal ang pagbili nito ng Tredz at Wheelies Direct noong nakaraang taon.
Ang taunang benta ng Welsh-based na outfit ay mas mababa sa kalahati ng Rapha's, mga £32m. Ngunit nagbayad ang Halfords ng £18.4m para sa dalawang negosyo, na mas mababa kaysa sa Rapha figure na gumagawa ng mga headline.
Nagbayad ba ng sobra ang mga bagong may-ari ni Rapha?
Sa kabila ng patuloy na pagbibisikleta sa mga nakaraang taon, tumaas ang kilay ng mga bangkero sa naiulat na £200m valuation ng negosyo.
Sa taon hanggang Enero 2017, ang £67m na benta ni Rapha ay nagresulta sa mga kita – o ang bottom line ng kompanya – na £4.5m.
Kaya kung paniniwalaan ang presyo, katumbas iyon ng mahigit 44 na taon ng kasalukuyang mga kita.
Ang ganitong mga ratio, o tinatawag na earnings multiples, ay ang tinapay at mantikilya sa mga pribadong equity fund. Nag-iiba-iba ang bawat pamumuhunan, ngunit makatarungang sabihing malamang na medyo kiligin sila kapag ang ganoong marami ay lumipat sa double-digit na teritoryo.
Hilaga ng 20 beses at karaniwan nang marinig ng mga tao ang tungkol sa 'totoong kwento ng paglago'.
Upang maging malinaw, ang £200m valuation ay hindi pa opisyal na nakumpirma. Ito talaga ang naiulat na bilang kung ano ang handang bayaran ng mga karibal na bidder gaya ng Louis Vuitton at Aston Martin investor InvestIndustrial.
Sinabi ni Mottram na 'nabigla' siya sa dami ng interes sa brand. Sa ilang mga bidder na handa na mag-stump up ng malalaking pamumuhunan, may argumento na sina Steuart at Tom W alton's RZC Investments ang nagbayad ng presyo.
Kaya sa kakulangan ng mga maihahambing, kung ang RZC ay napunta sa labis na pagbabayad ay maaari lamang hatulan sa buong panahon.
Ngunit sa kabila ng kanilang kayamanan, aasahan ng mga W alton ang pagbabalik para sa kanilang puhunan.
Stick or twist?
Ang Rapha ay may mga 25 shareholders, ayon sa mga file sa Companies House. Dahil ang alam lang natin ay isang 'mayoridad' na bahagi ang naibenta, mahirap malaman kung aling mga partido ang nagbenta ng kanilang mga bahagi at alin ang hindi.
Active private equity – ang mga dating may-ari ng Evans Cycles at kasalukuyang may-ari ng mga katulad ni Leon at Honest Burger – hawak lamang sa ilalim ng 20 porsiyento ng mga share pre-deal.
Ang pinakamalaking shareholder, gayunpaman, ay nakalista bilang Rupert Rittson-Thomas, pinaniniwalaang miyembro ng Fleming banking (at James Bond) dynasty.
Kasama ang pangalawang magkasanib na interes na pagmamay-ari niya wala pang quarter ng kumpanya.
Ang iba pang malalaking shareholder ay kinabibilangan ng chief executive at founder na si Simon Mottram (12.6 percent) at Rapha at dating Evans Cycles chairman Nick Evans (8.2 percent).
Sa anunsyo ng pagbebenta, nakumpirma na napanatili ni Mottram ang 'isang mahalagang bahagi ng kanyang stake sa negosyo'.
Ano ang susunod?
Ang mga partikular na plano ay isang lihim na binabantayang mabuti. Ngunit nangako si Mottram na manatili para sa nakikinita na hinaharap.
Sinabi din niya na ang kumpanya ay hindi kukuha ng anumang malalaking diversion mula sa kung ano ang kanilang nagawa sa ngayon. Sa halip, ito ay isang bagay ng pagpapalaki ng mga kasalukuyang operasyon at malamang na ilunsad sa mga bagong lokasyon.
'Bumili sila [ang mga bagong may-ari] sa negosyo dahil naniniwala sila sa akin at sa team at sa diskarte at sa pananaw na mayroon kami para sa kumpanya, ' sabi ni Mottram.
Samantala, naniniwala si Steuart W alton na sinusuportahan ng pamumuhunan ng RZC ang 'stratehikong pananaw ni Rapha'.
Idinagdag niya: 'Nasasabik kaming maging bahagi ng susunod na kabanata sa pamamagitan ng pagdadala ng pinakamahusay na isport sa mundo sa mas maraming tao sa mas maraming paraan at lugar.'
Isang bagay ang sigurado, iginiit ni Mottram, hindi natin makikitang ibinebenta ang mga damit ng Rapha sa mga supermarket gaya ng US giant Walmart o UK arm Asda.
'Iyan ay partikular na wala sa mesa,' sabi niya.
